我这样理解基本面恶化

mikezhang550

对基本面恶化的一点理解 2018-9-18
卖出股票的理由无外乎是基本面恶化、股价高估、有更好的股票，其中基本面恶化这一条最吓人。实际上，基本面恶化是指宏观经济、行业和公司的基本情况变坏，并且这种改变不是暂时的，而是长期的、不可逆的。
如目前的委内瑞拉的宏观经济就出现了问题，这时你投资啥都不赚钱，这就是基本面恶化。而反观目前中国的宏观经济，应该说非常平稳。虽然受中美贸易战的影响，短期会出现一个回抽，而长期来看还是向上的，这是历史大趋势。如果对中国经济的长期趋势不抱有希望，那投资就失去了理论基础。
而对于某些行业来说，市场没了，并且这种趋势是不可逆的，这种情况也是真正的基本面恶化。如数码相机出现，胶卷行业就没了；智能手机出现，传统相机就倒下了；互联网起来了，出版业没落了。目前，基本面正发生恶化的行业有传统汽车行业。
另外，对于大多数优秀的公司来说，不能轻言基本面恶化。事实上，大部分情况都是庸人自扰，自己吓唬自己，问题远没有想象的那么严重。还有，不能把黑天鹅事件等同于基本面恶化。如贵州茅台的塑化剂事件、三鹿的三聚氰胺事件、双汇的瘦肉精事件。这些事件本质上是行业的危机，而这种危机根本动摇不了行业的根基，问题解决完了，行业照样兴旺发达。
还有任何公司都会犯一些错误，如不诚实、美化财报、环境污染等。这时，有的投资者就上纲上线把这些污点无限放大成为基本面恶化，就非常不可取。事实上，如果按照只投资没有任何污点的公司，那就没有一个公司能满足你的标准。茅台如何？A 股公认的好股票，股票中的大哥大。然而，茅台曾经生产过茅台葡萄酒和茅台啤酒，也有过财务造假的传闻。还记得塑化剂事件吗？当时，许多价值投资者夺路而逃，宣称永不投资有污点的企业。然而，茅台基本面并没有变，内在价值还在，之后屡创新高。
再如公司管理层变动，也不应该理解为基本面恶化，如王石离开万科、万向大老板去世等。事实上，当公司走上正轨，公司强力人物的作用并没有想象的那么大。如果真的因为他们的缺席，公司就一蹶不振，那也说明他们的能力不怎么样。只有他们在与不在，公司都很正常，这才是好老板。
以上行业的危机、公司的错误和管理层的变动都是常见问题，大概率地不至于要了优秀公司的命，记住强者恒强，好学生不是那么容易变差的道理就可以了。归纳公司基本面恶化的标志有这么几种：
1、财务数据持续 4 个季度不见回升，那就可以判断为基本面恶化了。如果财务数据持续恶化下去，超过 3 年就 ST 了，这时不是基本面恶化的问题，而是到了晚期，无可救药。好企业一般不会出现这种情况，如伊利股份在 2008 年第 3、4 季度因三聚氰胺事件的影响，处于困境之中，半年后就迅速走出低谷。
2、公司强大的护城河失去了。如一家公司的专利到期了，仿制药就会蜂拥而至，公司业绩的主要来源就断了，危及到生存。或竞争者突然出现，抢走你绝大部分的市场份额。这些因素使得赖以生存护城河荡然无存，公司基本面非常难看。
3、还有，注意公司的主营变化。当看到公司持续靠投资理财、买房卖家当来续命，就应当小心了，公司的基本面看上去还行，实际上，内部已经千疮百孔。
4、还要对公司经营路线变更格外小心，如公司突然决定走激进的多元化路线。不是说这样做就绝对不好，而是这样做，公司大概率会失败，那你干嘛还陪它赌明天哪？
总结，在中国目前的宏观经济条件下，在好行业内，选择优秀公司，基本面恶化比出现黑天鹅事件还难得一见。
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